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  是全球牛磺酸龙头。【慧博投研资讯】公司实际控制人为董事长陈勇先生，核心管理层通过限制性股票激励计划持有公司股份，激发鼓励措施充分。（慧博投研资讯）公司核心产品为牛磺酸，收入和毛利占比均据主要地位。公司牛磺酸产能占全球60%，产品80%以上用出口，是全球牛磺酸绝对龙头。牛磺酸：需求刚性，稳定增长，价格弹性大

  牛磺酸是一种含硫氨基酸，具有消炎、镇痛、维持机体渗透压平衡和正常视觉功能、调节神经传导、保护心肌细胞、增强机体免疫能力和细胞膜抗氧化能力等广泛的生物学功能。牛磺酸用量在饮料行业约占45%、宠物食品等约占30%、保健食品领域约占14%、饲料行业约占8%、药品及其他领域占比比较小。目前全球牛磺酸需求量约为6万吨/年，过去10年复合增速约为4.4%，我们测算未来全球牛磺酸需求仍有望保持4-5%增速。牛磺酸下游客户大多是餐饮、饲料等领域的大型跨国集团。且牛磺酸占下游产品总成本的比例较低，跟维生素较为类似，因此牛磺酸价格波动对于下游企业盈利不存在比较大影响，下游客户的价格敏感度较低，具有较大的价格弹性。

  公司牛磺酸产能为5.8万吨/年，产能和产量均为国内最大。与同业公司相比，公司生产所带来的成本更低，成本控制能力更强。新冠肺炎疫情发生后，由于公司和另一大牛磺酸厂家位于湖北，复工进度晚于去年同期，供应紧张，而下游需求仍处于正常状态（甚至因牛磺酸有增强免疫力功能，海外新冠疫情促进需求上升），牛磺酸价格会出现大幅度上涨，3月份牛磺酸供需缺口20%。根据中国饲料行业信息网的数据，目前牛磺酸报价已经上涨至35-38元/千克。我们大家都认为牛磺酸价格仍有望持续上涨，年内有望创出历史上最新的记录，达到50元/千克以上。

  之前我们全市场首家指出：VB5（泛酸钙）19年初开始，Ve2020年3月份开始，竞争厂家从之前的低价竞争转向联合，更看重维持价格，判断VB5、VE都将迎来2-3年的景气周期。我们判断牛磺酸类似VB5、VE，将迎来更加默契的竞争格局，维持2-3年的景气周期。同时

  作为全球牛磺酸绝对龙头，60%份额，具有价格主导权，预计未来2-3年牛磺酸价格将保持在高位。盈利预测和投资评级

  2017-2018年牛磺酸行业高景气周期中公司PB最高曾达到6.4，股价28.62元，目前公司PB为2.19,股价12.31元，处于底部区域，我们给予公司年内目标价为17.22元，对应3.2倍PB,20年15XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。

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