为拓宽民间本钱出资规划，河北省发改委出台方针鼓舞和引导民间本钱进一步扩展动力范畴出资，包含鼓舞民资更深化地参加煤炭、石油、天然气、电力建造，以及在新动力范畴发挥更大效果。

　　据河北省发改委人士介绍，《定见》的拟定是为了深化贯彻落实《国家动力局关于鼓舞和引导民间本钱进一步扩展动力范畴出资的施行定见》，以及省委、省政府《关于着力改进展开环境和生态环境施行定见》。期望《定见》的出台能够促进动力范畴民间出资健康展开。

　　在鼓舞民资深化煤炭职业方面，《定见》指出，持续支撑民间本钱以多种方式参加煤炭资源勘探、挖掘和煤矿运营，建造煤炭地下气化演示项目。

　　支撑民间本钱持续出资煤炭洗选加工工业，鼓舞契合条件的民营企业以多种方式出资建造和运营煤制气等煤基燃料演示项目。《定见》着重，鼓舞契合条件的民营企业，依法合规成为大型煤炭矿区开发主体及煤层气、页岩气、油页岩等十分规油气开发主体。

　　在油气开发方面，《定见》支撑民间本钱进入油气勘探开发范畴，与国有石油企业协作展开油气勘探开发，以多种方式出资煤层气、页岩气、油页岩等十分规油气资源勘探开发项目，出资建造煤层气和煤矿瓦斯抽采使用项目。

　　鼓舞民间本钱参股建造大型炼油项目，以多种方式建造和运营大型炼油项目中的部分设备或特定出产环节。

　　支撑民间本钱与国有石油企业协作，出资建造跨境、跨区石油和天然气干线管道项目；以多种方式建造石油和天然气支线管道、煤层气、煤制气和页岩气管道、区域性输配管网、液化天然气（LNG）出产设备、天然气贮存转运设备等，从事相关仓储和转运服务。

　　在电力及新动力开发范畴，支撑民间本钱扩展出资，以多种方式参加水电站、火电站、余热余压和综合使用电站，以及风能、太阳能、生物质能等新动力发电项目建造，参股建造核电站。鼓舞民营企业参加火电站脱硫、脱销设备的建造、改造和运营。鼓舞民间本钱参加电网建造。

　　持续支撑民间本钱全面进入新动力和可再生动力工业，鼓舞民营本钱扩展风能、太阳能、地热能、生物质能范畴出资，开发储能技能、资料和配备，参加新动力轿车供能设备建造，参加新动力演示城市、绿色动力演示县和太阳能演示村建造。《定见》着重了对民资巴望的“公正”二字。包含在资金支撑方面，对民间出资在内的各类出资主体同等对待；支撑民营企业公正享用可再生动力发电、煤层气（瓦斯）综合使用发电上网电价方针等。

　　装机方针底线清晰，终端需求将有望持续高添加。《定见》提及2013-2015年年均新长脸伏发电装机容量10GW左右，到2015年全体装机容量到达35GW以上。到2012年末国内累计光伏装机量仅7-8GW的水平，咱们估计本年新增装机量在8-10GW左右，同比添加100％以上。因为此次的35GW仅仅一个底线，而考虑到跟着商业模式的不断清晰和收益率趋于稳定，咱们以为未来新增装机将超越规划的35GW，估计未来3年终端需求将有望面对持续高添加。

　　中心问题逐渐处理，光伏电站将成香饽饽。此次要点提及了要做大可再生动力基金总量，恰当调整电力附加，这将从根本上处理补助总额缺乏的问题。并且初度提出由电网依照上网电价月度全额结算，这将消除了短期补助不到位和付出的一系列问题。一旦这两大问题处理，关于光伏体系收益率的中心危险将彻底消除。别的的扶持还包含财税的减免、清晰光伏体系20年使用期等。而现在最终等待的中心方针细则便是两项电价补助方针。

　　终端盈余上升带动上游回暖。终端盈余才能的改进将不只体现在账面盈余上，还体现在项目流动性趋缓上。这也将使得流动性和盈余上升传导向上游EPC和制作环节，而伴跟着本年需求的高添加，产品价格也将呈现显着好转。

　　分布式空间宽广，寻觅我国的solarcity。此次文件要点提及了大力支撑用户侧光伏使用，鼓舞专业化动力服务公司与用户协作建造分布式光伏体系。这将为分布式光伏的展开供给温床。关于分布式，美国已有成功事例:solarcity，而在我国能够成为下一个solarcity的需求具有三个条件:具有中心技能及产品；2.具有资金实力并已着力于EPC；3.制作部分包袱较轻，不必过多垫资。

　　（行情问诊）（300274，买入），特变电工（行情问诊）（600089，买入）、主张重视中利科技（行情问诊）（002309，未评级）。从方针来看，此次有望显着获益的仍是光伏电站，因而在手路条富余的企业具有路条增值以及未来建电站盈余的预期，引荐阳光电源（300274，买入），特变电工（600089，买入）、主张重视中利科技（002309，未评级）。危险提示:国内装机低于预期、公司成绩低于预期。

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：谷琦彬，刘骁，侯文涛 编撰日期：2013-07-12

　　大手笔超预期出资光伏电站/风电场。公司公告将出资20亿元建造8个光伏电站（149MW）+1个风电场（49.5MW）共198.5MW，咱们以为此出资显着超出商场预期。

　　本次出资收益丰盛，商业模式发生严重改变。咱们以为在公司在需加快周转的布景下，项目建成后转让的概率较大，以5％收益率保存核算，将为公司带来至少1亿元的收益。咱们上修公司13/14年光伏电站建造量至700/1000MW（原650/900MW）。愈加重要的是，咱们以为公司本次公告标志着其商业模式从单纯供给设备向垫资建造改变，此改变能显着进步公司光伏电站收入规划及赢利率。

　　资金瓶颈值得重视。公司发力海内外总包，加之本钱开支加大，其资金或吃紧，咱们测算若仅依托债款融资，其15年负债率或升至68％。

　　重申出资逻辑-四轮驱动动力足，光伏电站龙头弹性大。咱们在6月13日陈述中全面上调了公司的盈余猜测/方针价/出资评级，并提出四大利好改变。咱们以为本次出资验证了咱们此前对光伏电站放量的观点（《光伏国六条超预期，电站龙头弹性大》），持续看好变压器/海外/多晶硅这别的三轮将接力驱动公司成绩回转，打破生长天花板。

　　盈余猜测与出资主张:因为光伏电站超预期，咱们上调13-15年EPS至0.53/0.68/0.80元，光伏电站等四轮驱动带来的成绩与估值双升弹性大，上调方针价至11.7元，“增持”评级。

　　催化剂:光伏电站大单、多晶硅投产、特高压投标、海外大单 危险提示:多晶硅投产进程不达预期，海外事务结算进程具不确认性

　　事情:公告1:拟出资1.5亿元，建造车用“低温绝热气瓶工业化扩建”（LNG）项目，建成年产3万只出产线万只LNG产能，项目建造期为12个月。公告2:拟出资1.07亿元建造“年产2000万平米锂电池隔阂出产线万平米中试线个月。

　　抢摊LNG商场迸发盛宴:咱们判别未来2-3年，LNG气瓶需求或呈迸发式添加，而考虑到产能建造周期，国内LNG气瓶供给或许保持偏紧的状况。公司在原有5000只中试线的基础上技改结束，现在已具有年产1万只LNG气瓶的产能，在气瓶的结构设计、全体制作工艺、出产线自动化和立异方面处于国内的抢先位置，而扩产结束后产能将到达4万只，横向比照同业其他公司，中材科技不管从产品品质及产能规划上均跻身职业榜首队伍。

　　锂电池隔阂扩产略超预期，有望完结进口代替:此次大规划扩产，咱们判别意味着公司在要害技能环节或完结了打破，有望完结进口代替。隔阂是锂电池结构的要害组件之一，也是技能壁垒最高的高附加值资料，要害技能被美国及日本所独占，国产隔阂企业很少且仅能供给中低端商场，依据公司公告:前期出资建成的720万平米锂电池隔阂中试线，已根本把握了锂电池隔阂的出产制作中心技能，扩产后有望满意国内商场对中高端锂电池隔阂的需求。

　　咱们以为，中材科技归于转型类公司，当下在环保、天然气工业迈入高生长时间的一起，傲世同侪的技能储备（包含锂电池隔阂及覆膜滤料等）恰逢用武之地，有望收成新一轮生长，咱们以为中材科技的转型能够大概率取得成功，对公司长时间的展开达观以待。扩产项目有望令未来盈余预期曲线上扬，咱们小幅上调对公司2014-2015年的盈余猜测，估计公司2013-2015年每股收益分别为0.43、0.72、1.08元，依照各事务分部估值，方针价22.30元，咱们以为，公司本年处于转型期，更适合选用正常年份即2014年的成绩进行估值。公司未来远景明亮、趋势达观，保持给予“买入”评级。

　　我国航空发动机需求空间可观:航空发动机是飞机的四大组成体系之一，一般占到飞机总价值的20％-25％。在未来5-10年中，国内直升机、三代半/四代作战飞机、舰载机、军用运输机、民航大飞机等新配备机型，以及原有飞机的晋级和修理，都会发生很多的发动机需求。中航工业集团规划至2020年完结1万亿元的出售收入规划，以此计算集团航空发动机板块的收入规划将到达1500-2000亿元。

　　我国航空发动机技能水平正在不断进步:应当供认的是，我国航空发动机的研制和出产技能与西方抢先水平比较仍有距离，但这一距离正在缩小，尤其在发动机操控、资料技能等方面已逐渐挨近世界先进水平。咱们以为在未来5-10年中，我国研制的航空发动机彻底有或许满意新飞机类型（特别是四代机、舰载机、大运等）对发动机的需求。

　　公司现有财物:产品调配合理，成绩加快可期:在公司现有航空发动机产品线中，二代机产品估计需求将保持稳定（以改型需求和更新替换修理需求为主），而三代机产品现已处于量产和添加阶段，将推进公司航空发动机主业稳健添加。而从国内新军机类型研制/试飞/量产的节奏揣度，咱们以为十二五末公司的航空发动机产销量增速有望上升到一个新的台阶。此外，外贸转包、燃气轮机（舰船/工业）等事务也是重要的添加点。不考虑注入，咱们估计未来3年公司收入年添加率将在10％-15％。

　　新注入财物质地优异:此次重组预案方案注入的财物中，沈阳拂晓和贵州黎阳是我国重要的涡喷/涡扇发动机出产基地，南边公司是我国首要的直升机发动机出产基地，注入完结后将极大地完善航空动力公司的产品线年中，沈阳拂晓和南边公司的收入增速有望高于上市公司的现有财物，沈阳拂晓现在偏低的出售净利率也有望上升。咱们大略预算假如注入得以顺利完结，将对公司EPS构成50％左右的增厚。

　　未来仍有财物注入空间:此次注入完结后，航空动力上市公司将根本完结国内航空发动机整机制作事务的全掩盖。可是中航工业集团发动机板块内依然有比如科研院所、传动部件制作等优质非上市财物。长时间看，航空动力上市公司仍存在进一步财物注入的或许性。

　　公司复牌后，股价的上涨已部分反映了注入增厚的利好；但咱们以为当时股价仍未充分反映我国航空发动机职业的生长空间、注入后公司工业位置的进步、未来2-3年公司成绩加快添加的预期。保持13-15年EPS为Rmb0.30、0.36、0.43元的猜测（暂未考虑注入）。保持“引荐”评级。

　　（行情问诊） 分析师：彭全刚，侯鹏 编撰日期：2013-07-12公司上半年每股收益0.305元，大幅添加707％。上半年，公司完结经营收入5.4亿元，同比添加7.4％，经营赢利6.5亿元，同比添加621.8％，赢利总额6.5亿元，同比添加559.5％，归归于上市公司股东净赢利6.0亿元，同比添加742.3％，折每股收益0.305元，加权均匀净财物收益率为6.9％，好于商场预期。

　　雅砻江奉献丰盛，助力公司成绩完结大幅添加。上半年，公司成绩完结大幅添加，咱们以为，最首要是公司参股48％的雅砻江公司出资收益的进步，与上一年同期比较，雅砻江流域官地、锦屏二级水电站机组相继投产，添加240万千瓦装机，一起，该流域本年来水充分，然后使得雅砻江公司发电量大幅添加，为公司奉献了丰盛的出资收益，咱们估计在5亿元以上。

　　控股企业，成绩稳健添加。公司控股子公司首要有田湾河、天彭电力等，获益于上半年来水好于上一年，发电量同比有较大起伏添加，使公司主营事务收入同比添加7.41％，成绩稳健添加。

　　参股企业，估计喜忧参半。公司参股公司中，除了雅砻江水电奉献丰盛外，公司持股10％的大渡河公司估计也在上半年分红，依据上一年同期分红和大渡河盈余状况，本年分红将好于1.2亿元。与此构成比照的是，公司参股的新光硅业处于停产技改状况，且计提了减值预备，累计亏本同比有较大添加，连累公司成绩。

　　雅砻江公司高速展开，推进公司成绩上台阶。2013年，雅砻江公司进入投产顶峰，估计完结7台机组投产，1月份，已完结锦屏二级2台机组投产，3月25日官地最终1台机组也正式投产，雅砻江装机到达690万千瓦，较上一年同期翻一番，然后为公司带来丰盛的出资收益，到2015年，雅砻江水电将到达1470万千瓦，带动公司进入高速展开期。

　　保持“强烈引荐-A”出资评级。咱们调整公司2013~2015年EPS分别为0.60、0.81、1.10元，对应现在股价PE在10-18倍之间，公司具有四川省最好的水电资源，参股雅砻江、大渡河，控股田湾河，其间雅砻江处于会集投产期，而大渡河枕头坝一级、沙坪二级也已取得核准并正式开工，公司近两年装机规划增速快、盈余强，咱们依照2013年20倍PE估值，合理股价12.0元。

　　危险提示:水电比重高，来水好坏将对公司成绩构成影响；多晶硅持续大幅亏本。

　　公司的中心产品涵盖了非晶/纳米晶带材及制品、发电与储能资料及制品、难熔资料及制品、粉末资料及制品、磁性资料及制品等十个范畴。2012年度，公司完结经营收入38.17亿元。其间特种资料、制品及配备的经营收入占总收入的54.3％，超硬资料及东西，以及动力用先进资料及制品的经营收入占比分别为30.4％和13.28％。

　　依据2013年国家电网榜首批配（农）网设备协议库存投标公告计算，非晶合金变压器投标数量在44，700左右，约占一切配电变压器的41％左右。公司现在是全球规划内能两家能够出产非晶带材的企业之一。跟着前期万吨级非晶带材及制品项目的完结，公司现在具有4万吨铁基非晶带材的产能。并且公司和国家电网有着亲近的协作关系，因为未来非晶带材事务有望持续进步。

　　1.金刚石锯片—现在公司的金刚石锯片的产能约为600万件左右，其间80％是海外出售。公司所出产的金刚石锯片产品正在从修建等方面的低端范畴向石油挖掘等中高端范畴拓宽；2.难熔资料—公司现在是国内仅有一家LED半导体配套难熔资料的公司，可以为不同类型的公司供给不同类型的产品。从前公司出资3.52个亿建造LED半导体配套难熔资料制品工业化项目估计将于本年投产，并将添加LED半导体用高性能钨钼资料1，630吨。到时将会在难熔资料方面取得更多的收益；3.公司拟出资2.73亿元施行“大尺度高纯稀有金属靶材工业化项目”。该项目估计能够完结新增靶材358吨/年出产才能，经过此次扩建后，公司在该产品上的出售成绩将会得到添加。

　　现在公司具有烧结钕铁硼和粘结钕铁硼产能3，000吨和300吨，尽管从2012年起稀土价格呈现一路跌落的趋势，可是因为公司具有钕铁硼专利授权，遭到国内稀土价格跌落、下流需求疲软的要素较小，盈余才能遭到必定的确保。另一方面，安泰科技的控股股东—钢研集团具有山东微山湖稀土矿40％的股权，而该稀土矿占全国稀土储量的8％左右，蕴藏稀土氧化物1275万吨。每年可供给公司约1000吨钕铁硼，有利于公司的展开。

　　盈余猜测与估值:全体来说，因为2010年公司所出资8.5亿元建造的四个项目估计将会在2013年开端投入出产，达产周期估计为3年。因而，公司的收益将会有所进步。一起公司股价也将会有上涨空间。结合职业均匀估值水平，咱们估计公司2013年、2014年的EPS分别为0.321元、0.373元，估计12个月方针位为12元，并给予“引荐”评级。

　　危险提示:受欧洲债款危机、美国经济复苏远景不明亮，以及国家微观经济方针影响，金属价格呈现大起伏跌落，职业收到较大冲击。

　　1 、“十二五”期间，凭借乡镇化推进，以天然气为主的居民燃气使用量将呈现确认的可观添加。住建部《全国乡镇燃气展开“十二五”规划》提出，到“十二五”末，乡镇燃气供气总量约1782 亿立方米，较“十一五”期末添加113％。“十二五”期间，我国方案新建乡镇燃气管道约25 万公里，到“十二五”末，乡镇燃气管道总长度到达60 万公里。

　　2、以天然气为主的燃气消费快速添加，必将带动油烟机、燃气灶和燃气热水器消费的添加和职业会集度进步。咱们以为，厨卫电器消费首要有两种方式:中低端烟机灶具向中高端烟机灶具的更新换代，以及中低端燃气灶具的初度消费。以天然气为主的民用燃气消耗量快速添加，显着拉动厨卫电器初度购买和低端晋级需求，这两种需求比中端向高端的晋级需求更为刚性，受房地产的影响更小，华帝股份显着获益。

　　3、百得厨卫注入公司，带来许多亮点。百得注入后，品牌结构得到改进:定位高端的ARG 旗下LACORNUE、AGA 与RANGEMASTER 三大尖端品牌、定位中端的“华帝”及定位低端的“百得”，构成高中低品牌全掩盖的“金字塔”结构，商场比例有望进步。百得产能还有较大使用空间，2012 岁月帝约40％的收入（10 亿左右）经过OEM 完结， 其间仅30％-40％由百得代工，未来华帝OEM 订单向百得搬运的空间不小，构成显着的协同效应。百得注入也将进步华帝的出口数量和比例。

　　4、从商场比例、公司办理、途径结构等三方面来看，华帝都有进步空间，有理由给予更高的估值水平。现在厨卫电器职业会集度较低，CR3 零售比例显着小于白色家电CR3，老板、华帝等龙头企业比例添加是大势所趋；潘氏宗族入主，公司首要股东利益分配到达相对均衡，市值办理的动力十分足够；华帝的途径结构还有改进空间，华帝和百得海外出售部分构成协同效应，出售费用有望稳中有降。

　　出资主张:公司办理结构显着改进，首要股东利益分配到达相对均衡， 市值办理成为办理层首要方针；华帝（中高端）和百得（低端）双品牌具有显着的出产协同效应，毛利率有进步空间，出口规划添加，品牌结构改进；在中端商场的抢先优势显着，竞争对手尽管较多，但与华帝比例相差较大；三四级途径终端数量大，电商等新式途径占比有较大进步空间；相对确认的生长性来讲，估值低价。咱们估计，公司2013-2015 年的EPS 分别为0.89 元、1.09 元和1.27 元，给予“引荐_A”的评级。